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chơi game kiếm tiền ios:联博api(www.326681.com)_金色考察丨生计照样扑灭DCG团体陷入至暗时刻

时间:2个月前   阅读:5

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最近,因FTX暴雷影响,Genesis深陷泥潭,连带着总公司DCG、Grayscale(灰度)种种负面新闻在市场流传。

随着一条“DigitalCurrencyGroup(DCG)通过一张此前未披露的、对潜在投资者隐藏的本票,对子公司Genesis欠款超11亿美元,并要求不要披露”新闻传出,人人对于DCG整个团体公司的谋划状态保持嫌疑态度。

而当Genesis的紧要融资目的从10亿降低至5亿美元的新闻传出,也似乎证实了这一家上下游毗邻慎密的加麋团体公司存在问题,市场的“信托危急”从DCG团体最先降生。

“信托危急”伸张之下,Grayscale(灰度)也没有躲过这场来自市场用户的“嫌疑”,最最先人人最先嫌疑灰度的资产贮备,随着灰度的通告和Coinbase披露,确认了63.5万枚BTC和300万枚ETH确实存在,灰度的“信托危急”才算躲了已往。

然而受“恐慌”情绪的影响,市场对于DCG团体的嫌疑并没有散去,整个DCG系的公司纷纷出来发文辟谣、证实,以阻止遭遇FTX的前车之鉴,但由于DCG欠款的问题,“灰度要被出售”的新闻再度袭来。

随着人们对于灰度的营业剖析后发现,纵然在最晦气的情形下,DCG也宁愿保留灰度而不是Genesis的营业。据Bernstein称,灰度是DCG的旗舰营业及其“摇钱树”,每年发生约3亿美元的用度收入。

DCG、Grayscale和 Genesis到底是什么关系?

无论是恐慌照样信托危急,对于整个DCG团体,DCG、Grayscale和 Genesis这三个始终是重点关注工具,作为行业内的加密帝国,DCG为何会陷入云云境界?就此金色财经来做一个简朴拆解,利便人人旁观。

首先,DCG拥有Grayscale(灰度)和Genesis这两家公司。

Grayscale(灰度)认真刊行/治理/等 GBTC 基金,并不停向美国SEC申报ETF,在整个市场,灰度的资金规模是最大的一家基金公司,同时在商品界的类似基金中排名第二。(BTC在美国属于商品类)

Genesis提供 BTC、GBTC 和美元的借贷服务等,也是加密领域唯一提供全方位服务的主要经纪商,它在使大型机构获取和治理加密钱币风险方面施展了要害作用。

DCG团体的“借”“化”“发”生态

首先要给人人先容这个生态中最主要的一个工具——GBTC。

GBTC是在美国注册的证券,全称Grayscale Bitcoin Trust,中文就是“灰度比特币信托”,作为一种金融工具,每个GBTC约即是千分之一个比特币,最最先每个GBTC与BTC现实价钱存在对照高的价差。

那么到这里我们先需要领会一个模子,由于GBTC与BTC的价钱存在溢价,那就会泛起赚钱的时机,再连系“借”“化”“发”为一体的DCG团体,就会发生如下模子。

借:通过抵押给Genesis资产借贷BTC

化:通过把借贷的BTC提供应Genesis授权给Grayscale锁定来兑换GBTC

发:通过对溢价后的GBTC举行生意获取利差

或者通过对GBTC质押,继续举行贷款

然后用利差继续循环,形成一套“借化发”组合拳。

只要GBTC信托保持较为耐久的溢价生意,那么任何可以用 BTC 刊行GBTC的人只需要撑过6个月的锁定期内最后出售套现,就可以获得这个利差资金,。

这样就可以从GBTC对BTC的溢价中获取利差资金。

DCG团体的“运发动”

固然另有一个“小”的问题,那就是这么赚钱的方式,DCG团体整个系统为什么不直接下场套钱呢?主要是由于会受到美国证券生意委员会的羁系,以是无法撸起袖子下场。

但在这样一个较为“完善”的套利模子, “裁判”、“园地”、“赞助”都是自己,那么自己无法下场的情形下,是不是可以找一个运发动来完成这套“接化发”?

这个时刻,三箭来了。

照样根据上面的套利模子

借:通过抵押给Genesis资产借贷BTC

化:通过把借贷的BTC提供应Genesis授权给Grayscale锁定来兑换GBTC

发:通过对溢价后的GBTC举行生意获取利差

借:通过把溢价后的GBTC质押回Genesis获得美元贷款。

循环………

(此图片来自网络)

(备注:好比对Genesis抵押0.2BTC资产获取1BTC;把1BTC在Grayscale兑换为1GBTC,由于溢价的问题,此时1GBTC价钱约即是1.3BTC,然后再生意后赎回净赚0.3BTC;或者继续拿1GBTC去Genesis抵押获得价值1.3BTC的美元贷款,继续循环。)

据公然数据显示,三箭资源GBTC持仓占比一度到达了6%(机构持有比例占总流通不跨越20%)。据彭博报道,Genesis Trading 为三箭资源提供了跨越 23.6 亿美元的融资。

GBTC高溢价的底气

这里看起来是一个异常完善的方式,但也存在BUG,那就是这样的玩法所有确立在GBTC溢价上面,那为什么GBTC会连续溢价?

这里先注释GBTC的优势。

第一个优势是GBTC可以通过美国401(k)(备注:由雇员、雇主配合缴费确立起来的完全基金式的养老保险制度)直接购置,由于美国相关税收政策,通过该账号购置的GBTC没有收益税;

第二个优势是传统机构由于羁系的问题,无法直接购置BTC来举行投资,然则GBTC是可以购置的;

第三个优势是在那时市面上没有竞争对手;

三个优势相辅相成,最终促成了GBTC与BTC之间的正溢价,对于各个机构而言,只要有正溢价,就能根据上面的模子套利。

那么GBTC溢价的基础支持就出来了

1.机构大肆购置BTC现货,存入Grayscale酿成GBTC

2.GBTC解锁期竣事后以更高的价钱推销给二级市场的散户和机构。

3.市场现货不停削减,BTC价钱受影响继续拉升,GBTC价钱继续上升

4.GBTC价钱上升,投资者继续投资GBTC

完善………

高溢价消逝,DCG团体危急初现

按原理来说,这一套组合拳原本是没有问题的,直到加拿大的比特币ETF上市,GBTC优势彻底损失,GBTC的溢价随之消逝。

2021年2月19日,加拿大比特币ETF(BTCC)首日生意量达2亿加元(约合1.55亿美元),打破了加拿大的纪录,在美国ETF历史排名中跻身前五。

BTCC上线之后,机构投资者大肆抛售GBTC,希望将GBTC溢价钱币化。这种抛售压力不仅给GBTC相对于资产净值的溢价施加了下行压力,而且由于GBTC的高流量和主要信号,在那时也给比特币价钱带来了下行压力。

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大肆抛售下,对GBTC的影响不仅仅是溢价消逝的问题,还将GBTC价钱变为负溢价。

这个时刻,DCG入场了,从2021年3月,DCG最先大肆购置GBTC。3AC将约莫一半的GBTC卖给了DCG。

同时,三箭资源将剩余GBTC抵押给Genesis和Equities First。由于BTC在2021年4月时价值钱飞速上升,最高突破6.4万美元,对于三箭而言,即即是负溢价,也获得价值跨越 10 亿美元的贷款。

三箭之殇,始于GBTC

2022年,市场行情一直处于反弹无力的状态,从5月6日最先,比特币和其他加密钱币市场大幅下跌。GBTC价钱泛起大幅度回落,从4万美元上方跌至2.9万美元左右,这也导致他们使用GBTC支持的贷款被追缴保证金。

但因Luna等其他暴雷的问题,三箭资源已经没有资产能够追缴保证金,最终在6月,各个平台最先对三箭资源的抵押品举行整理。

2022年6月15日~6月18日,仅仅三天的时间,三箭帝国就此陷入暴雷危急。

最后稻草,也是GBTC

对于三箭资源而言,各个平台的整理虽然让其伤筋动骨,苟延残喘,但三箭另有自己的底牌,也是整个DCG团体的底牌——GBTC ETF

早在2021年10月,灰度就向美国SEC提交了将GBTC转换为比特币现货ETF的申请,SEC批准或拒绝该申请的最后限期为2022年7月6日

GBTC EFT申请通过,对于行业而言是超级大的利好,这在行业将会拿到许多第一,以是在这时代虽然GBTC一直存在负溢价,然则DCG团体一直保持对GBTC的购置。

这里又存在另外一个套利模子,严重的负溢价可以举行反向套利,由于等GBTC转化为ETF乐成后,ETF会有用的跟踪BTC的价钱,也就是说GBTC的溢价和负溢价都市消逝,最终跟BTC价钱保持慎密的锚定。

负溢价模子如下:

负溢价30%购置GBTC,也就是0.7GBTC=1BTC

等GBTC的EFT通过

GBTC价钱锚定BTC价钱,原价出售原本7折购置的GBTC

赚钱30%

而这也是三箭资源最后的救命稻草,GBTC的ETF通过,三箭资源的GBTC资产价值提升40%,这将有用解决三箭资源暴雷危急。

以是就泛起以下的情形。

DCG在2021年3月至2022年1月时代购置了1500万GBTC。然后在2022年2月至2022年3月时代又购置了约300万GBTC。

2022年3月10日,灰度宣布要回购2.5亿美元的GBTC,并大肆招聘ETF相关职员。

2022年4月3日,灰度宣布声明称要将GBTC酿成一个真正的可赎回的BTC ETF。

5月初又说要再追加5亿,合计回购到7.5亿。

然则,SEC夺走了DCG所有人的希望。

失败

6月29日,美国证券生意委员会(SEC)拒绝灰度将其135亿美元的灰度比特币信托(GBTC)转换为现货比特币ETF的申请。美国证券生意委员会在其文件中示意,该申请未能回覆美国证券生意委员会关于防止市场操作以及其他担忧的问题。

晴天霹雳,一纸拒绝状带走了三箭资源所有的希望,也带走了整个DCG团体的野望。

7月2日,三箭资源向纽约法院申请停业珍爱。

作为三箭最大的贷款方,Genesis曾向三箭资源提供23.6亿美元的贷款,当三箭资源泛起问题后,Genesis立刻整理三箭资源的抵押品,但另有12亿美元的缺口,Genesis只能在法院向已停业的三箭资源提出12亿美元的索赔。

DCG团体的至暗时刻

Genesis因三箭资源损失的12亿美元,很有可能跨越DigitalCurrencyGroup(DCG)历史总净收入。

Grayscale总净收入约为10亿美元。Messari预估Genesis在2020年的收入为5000万美元,假设去年收入增进5倍,而且一直保持30%的利润率,分外的2亿美元也会抹去该产物线的所有净收入。

整个DCG团体也由于三箭资源陷入泥潭,灰度作废了Genesis加密信托产物的授权介入者身份,DCG团体重组调整,同时裁员10%。

DCG的野望因三箭资源彻底覆灭,但还能苟延残喘,但随着FTX的暴雷,再度对Genesis造成1.7亿美元的袭击。

灰度也因市场问题导致负溢价暴涨,本月,GBTC负溢价率一度高达45%。现在灰度比特币信托负溢价回升至40.17%,以太坊信托负溢价回升至42.65%,ETC信托负溢价为70.21%,LTC信托负溢价为49.7%。

结语

现在,DCG团体下的三驾马车只剩灰度苟延残喘。

对灰度而言,ETF转换失败意味着无法开放的赎回窗口,以及保留AUM,这意味着灰度每年将削减2亿美元以上的利润。

GBTC一直保持极高的负溢价,短时间无法与市面上其他通过ETF的产物抗衡。

Genesis现在自身难保,累计亏损靠近14亿美元,已经面临停业整理的问题。

DCG陷入欠款超11亿美元风浪。

原本的套利模子所有失效,而剩下诸如其他的DCG团体军也都陷入难以为继的状态

……

自此,DCG团体的加密帝国最先崩塌。

《Three Arrows Founders Break Silence Over Collapse of Crypto Hedge Fund

Three Arrows Founders Break Silence Over Collapse of Crypto Hedge Fund》

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-22/three-arrows-founders-en-route-to-dubai-describe-ltcm-moment#xj4y7vzkg

《DCG to Buy More of Crypto Trust Amid Stubborn Discount》

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-05-03/silbert-s-dcg-to-buy-more-of-crypto-trust-amid-stubborn-discount#xj4y7vzkg

《MASTER PARTICIPANT AGREEMENT》

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1588489/000119312519295206/d735049dex44.htm

《3AC, DCG & Amazing Coincidences》

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

《Three Arrows Capital team sought funds for GBTC trade before meltdown》

https://www.theblock.co/post/152735/three-arrows-capital-team-sought-funds-for-gbtc-trade-before-meltdown

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